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2024-03-20

分析师认为大宗商品上涨格局不变

持续反弹的大宗商品最近出现了短暂 “喘息”，随着美元走强，6月中旬，包括农产品、基本金属及贵金属在内的国内大宗商品期货无一维持涨势，其中玉米和锌跌幅均超过8%，铜也出现了连跌格局。

多数分析师认为，最近的下跌不过是一次健康的回调，上涨格局将维持不变。

从更长周期来看，有人士甚至认为，去年的大跌也不过是长达数十年周期中的回调，这次超级周期行情并未结束。

投机资金推动

6月22日，世界银行预测2009年全球经济将负增长2.9%，比今年3月提出1.7%的预期值还要低。这对全球大宗商品市场构成重大利空，国际原油期货当天的收盘价大跌3.4%。

不过，此时国内大宗品期货市场几乎宣告了前周下跌走势的终结。场外资金逢低做多的意愿非常明显，低开高走成了盘面的“主旋律”。沪铜、大豆、豆粕、菜籽油主力合约成功翻红，多头资金入场迹象明显。

私募人士陈颖拥有资金约2000万元，他设立了群，联合身边的近10位私募一起讨论操盘策略。陈颖说：“脱离基本面的市场中，中线投资确实需要群策群力”。

在陈颖德私募群里，大家形成了共识是：只要流动性宽裕不改，大宗商品的抗跌性就会变得非常强劲。

“世行的利空报告其实给出了一个二次进场的绝好理由。”群内某私募表示。

南华期货总经理罗旭峰认为，随着全球货币发行的不断增加，市场对于通胀的预期也会越来越大，这会使得源源不断的资金涌入大宗商品市场这时候或出现纸价疯涨与定单断崖同时出现的极端情况。

“虽然并没有被消费，但商品可以被囤积，长此下去，市场的发展将会令人担忧。很可能未来几年，期货市场都会在通货膨胀的影响下运行。”罗旭峰称。

也正是存在这样的担忧，找不到基本面支撑的情况下，大宗商品期货价格出现大幅上涨以及快速回落的交叉格局。

罗旭峰认为，国内期货市场危机以来出现的暴涨暴跌，不仅基于随时变化的经济数据，更有可能来自国际资金的投机力量。

他认为，相当多的国际资金力量通过地下金融进入中国这个全球唯一经济仍保持高速增长的市场，甚至借此推动了整个国际市场的行情。

而“中国因素”确实是大多分析师对于本轮商品期货上涨行情的主要分析原因。

根据中国期货业协会的统计数据，截至5月底，我国期货总成交量同比增加3弯柄薹草7.95%，而5月单月的成交量同比增加了60.29%假报春，成交额同比增加了84.65%。2008年我国期货总成交额超过71亿元，几乎相当于2005年至2007年三年的成交总额。

仍处超级周期中

海通期货投资总监李静远表示，资金充裕的背景下，资金推动型市场仍将延续上涨趋势，“近期下跌属于短暂技术性回调”。

大宗商品的持续反弹已有半年时间。“大宗商品价格确实到了需要调整的时候，不过调整应该是短暂的，调整以后价格还应向上。”金石期货总经理助理董淑志表示，反弹期间也经历过短暂调整，但整体趋势没有改变。

苏克敦金融工业商品期货部总监JeremyGoldwyn公开表示，延缓市场转好预期，“无论从基本面或通胀的角度看，我们对基本金属产品未来两年内的前景保持乐观”。

LongviewEconomics首席执行官克里斯·沃特林(ChrisWatling)最近撰文称，大宗商品超级周期仍在继续鼬瓣花属，且运行良好。他认为，最近两次大宗商品超级周期分别是1968年至1980年和1932年至1951年，期间都经历了下跌，而且情形与去年的跌圣王球锦幅类似。

“大宗品期货价格上涨的路径不会一蹴而就。”罗旭峰表示，美元的长期贬值使得保持多头思维是作为材料界的变形金刚有益的。

作为一种有形资产，大宗商品是一种价值储存手段，在宽松货币政策环境下，大宗商品将会有良好的表现。

“实际上，经过本轮上涨及暴跌，已经令市场充分认识到投机力量的重要作用。”李静远表示，“本轮的上涨趋势仍然成立，在流动性充分介入的情况下，短暂回调后，仍有向上空间。”

而对于那些不在意短期得失的长线资金来说，现在布局大宗商品也是较佳的时机。巴克莱资本在最近的一份报告中也指出，主权财富基金、机构投资者和资产管理公司都在增持大宗商品。而过去这些资金在金融业上的投资较重。

目前许多投资者还不敢将资金投入实体经济，正在用低成本的资金投入商品期货。私募人士陈颖说，今年上半年以来，大宗商品投资越来越受到青睐。

“期货价格未来还可能加速上涨。”李静远认为，金融危机造成的大宗商品危机已经结束，多头资金正卷土重来，“相信第三季度将又是一轮新行情。”

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